热点：6月金融数据超预期！人民币贷款增加3.05万亿元，M1和M2却较5月有所下降，金融数据之间为何出现一“增”一“降”？近来A股日均成交额不足万亿，超预期的金融数据能否助力后市交投气氛升温？

　　6月新增社融规模为4.22万亿元，其中人民币贷款大幅新增3.23万。从历史数据，在央行降息当月时，对人民币贷款需求起到即时性提振。例如，去年8月央行降息15bp,人民币贷款规模由负转正增长。拆分后得知，企业融资延续高景气的贡献度较显著。其一，企业债券融资同比多增14亿元，结束连续三个月同比下降势态，伴随政策、国债利率中枢下移，信用贷利率同步下降利好发债成本，未来企业间接融资需求仍有增长空间。其二，企业中长期贷款新增1.59万亿元，创下历史同期最高水平，说明各项稳增长政策逐步见效，企业旺盛的融资需求正持续。

　　但是，货币供应层面，6月M1与M2的剪刀差再度扩大至8.2个百分点。6月M1较上月下滑1.6个百分点龙八国际，远高于M2的0.3个百分点下滑速度，或是反映出企业前期天量融资获得的存款资金转为支出的良性循环，据Wind显示，非金融性公司的人民币存款同比下降8700亿元。值得注意的是，与企业端相反，居民端的存款同比增2000亿元，预防式储蓄意识较强。再加上居民端短期贷款有所增加，短期受益于汽车、端午出行等消费需求提升，显见主要以反映居民的短期、应急性资金需求为主。宜思考的是，6月居民中长期贷款持续改善，但未能与高频的房屋销售数据匹配，或是居民以增量置换存量方式，通过降低过去高利率形成的借贷成本，例如近来居民积极提前还贷等情况时有耳闻。所以，居民主动加杠杆的意愿有待观察。

　　展望未来理财，金融数据将逐步得到地方政府债券的助力，截至5月，已发行的地方债占年度目标值为49.92%，低于去年同期的55.7%，说明上半年地方债的缺口有望在下半年回补，对社融形成结构性支撑。龙八国际市场上，资金交投低迷主要源于半年报逐步公布，业绩兑现情况较易分化资金的情绪面。伴随7月政治局会议愈发接近，投资者应留意逆周期调控的可能性。从近期人民币汇价止贬回升龙八国际、CRB大宗商品指数优异、BDI波罗的海指数反复向好、国际油价企稳态势、内外采购经理人指数补库效应等，或许已预示着将对未来金融数据形成助力，如此一来，顺周期属性的有色金属与后续商品通胀再莅临的契合度较高，可以成为聚焦的投资思路。