基于动态随机一般均衡（DSGE）模型研究直接投资项下人民币国际化对经济波动的动态影响。研究表明：本国正向生产率冲击下，本国货币趋于贬值，人民币国际化水平则在本国正向生产率冲击下首先下降，之后逐步趋向稳态水平。外国正向生产率冲击下则相反。更高水平人民币国际化过程中，本国生产率冲击会加剧产出偏离稳态的幅度，不会加剧汇率波动，但是外国生产率冲击则会降低本国产出偏离稳态的幅度，且汇率波动也不会加大，表明人民币国际化有助于抑制汇率波动，并隔离外部冲击。

　　): 17-25. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.09.002

　　随着ICO、大数据征信、量子计算、数字货币等新兴金融场景广泛应用，其所蕴含的技术应用风险加速助推金融监管数智化转型。然而，当前金融数字化转型面临着如何突破数字金融瓶颈、如何匹配技术金融场景应用、如何实现向数据决策型监管转变、如何应对“三流”集中演变风险等诸多新难题和新挑战。为防控新技术应用、新业务模式、新产品服务衍生的数字金融业态供给风险，应考察数字金融的发展和监管现状，明晰数字金融供给侧结构性改革内在机理，革新“数智化”监管理念和范式，并结合业务转型的本质和具体要求，系统构建前瞻性、专业性和穿透性的数智化监管规则及其治理体系，以提升金融数字化监管能力和水平，更好地服务和支持金融科技创新发展。

　　): 26-37. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.09.003

　　基于2006—2015年中国健康与营养调查（CHNS）数据，利用反事实分布函数和无条件分位数回归方法实证分析了最低工资对家庭收入分布的动态影响。研究发现，从短期影响看，最低工资显著提高了在10~50分位数收入区间内的家庭收入；对于家庭成员在正规部门工作、家庭劳动力人数占比高、家庭中拥有高技能劳动力的低收入家庭，最低工资的政策效应更加显著。但从长期效应看，最低工资标准提高仅能显著增加在35~55分位数收入区间内的家庭收入。最低工资政策有利于促进共同富裕、改善收入分配格局，但对于收入分布底部的极度贫困人群影响不大。

　　): 38-50. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.09.004

　　基于2014—2020年中国A股上市公司总部所在城市空气质量数据，实证探讨了大气污染对中国企业国际化进程的影响。研究发现，企业总部所在城市空气污染会显著降低企业国际化经营水平，表明空气污染会阻碍中国企业“走出去”发展战略的顺利实施。异质性检验发现，在经济发达地区、非国有企业与生产效率较低的企业中，空气污染与企业国际化经营水平之间的负相关关系会被显著强化。利用2016年京津冀地区“禁煤令”政策所产生的外生冲击，构建双重差分模型研究发现企业总部所在城市颁布环境规制措施后，企业国际化经营水平显著提升。机制检验发现，空气污染通过引发“外资股东驱逐效应”“海归高管驱逐效应”“资本投资驱逐效应”，促使企业国际化经营水平不断降低。经济后果检验发现，随着企业总部所在城市空气污染程度增加，持续降低的国际化经营水平会对企业存货周转效率与盈利质量产生不利影响。

　　): 51-61. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.09.005

　　基于机器学习算法整理的金融科技创新专利数据，实证检验了金融科技对中国商业银行信用风险的影响。研究发现，金融科技在货币政策影响银行信用风险的过程中起到了强化调节作用，因而在宽松货币政策背景下金融科技有助于降低银行信用风险。对比分析数量型货币政策和价格型货币政策影响银行信用风险的渠道，发现金融科技对数量型货币政策的调节效应比较显著，而对价格型货币政策的调节效应不显著。另外，将金融科技创新划分为六个子类别进行实证分析，发现数据分析、人工智能、移动交易类金融科技创新比区块链、物联网以及网络安全类金融科技创新更能显著降低银行的信用风险水平。

　　): 62-74. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.09.006

　　考虑到党和国家机构改革对二元权利保护架构下金融消费者权利保护的影响，金融消费者的主体资格认定应当采用实质标准，同时回答“什么是金融消费者”与“为什么是金融消费者”两个问题；金融消费者的专有法定权利边界应当限于国务院规范性文件明确的八项法定权利之内；金融消费者权利保护规范体系所辖的市场规制保护规范、企业自治保护规范、私权救济规范等应当考虑各自的法律地位而具有不同的适用逻辑。机构改革后，为贯彻落实“金融管理主要是中央事权”的政策，并通过强化金融市场监管来保护金融消费者权利，中央层面应当以党政联合立法形式出台《金融消费者权益保护条例》，地方层面的省级地方金融监管立法可以采用“1+N+2”立法体例与前者相衔接。

　　): 75-86. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.09.007

　　采用文本分析方法构建中国气候政策不确定性媒体感知指数，研究中国气候政策不确定性对企业绿色创新的影响，政府环保补贴、企业内部环境关注度对该影响的调节作用。研究结果表明：气候政策不确定性对企业绿色创新具有负向影响，该结果在处理内生性、替换变量测度方法和控制潜在的遗漏变量后仍然稳健；随着政府环保补贴和企业内部环境关注度的提高，气候政策不确定性对企业绿色创新的抑制作用减弱;并且对于融资约束程度高、管理层情绪消极以及高污染高排放行业的企业，气候政策不确定性对企业绿色创新的抑制作用更大。

　　): 87-96. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.09.008

　　基于2011—2021年中国沪深A股上市公司年度数据，考察了数字技术应用对股价风险的影响及其内在机理。研究发现：数字技术应用可有效抑制股价风险；数字技术应用通过激发股东治理动机、抑制管理层非理性决策行为和缓解信息不对称程度，进而抑制股价风险；数字技术应用对股价风险的抑制作用，在管理层持股比例较低的场景下尤为明显，且仅在数字技术介入的网络投票表决形式下才存在显著抑制效应。

　　数字技术与金融深度融合催生经济发展新动力，但数字鸿沟问题凸显会产生“马太效应”，导致家庭经济不平衡不充分发展。基于中国家庭金融调查数据（CHFS），从接入层和使用层构建家庭数字鸿沟指数，探究数字鸿沟对家庭风险资产投资的影响。研究结果表明，数字鸿沟的存在降低了家庭投资风险资产的可能性和投资比重，这种负面影响在弱社会网络和低教育水平家庭中更为明显。机制分析表明，数字鸿沟以信息渠道效应、社会信任效应和收入分配效应来降低家庭内生发展动力，抑制了家庭风险资产投资。进一步分析表明，数字鸿沟会降低家庭风险组合多样性和投资组合有效性，家庭难以获取超额回报。

　　): 92-96. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.10.009

　　“数字经济”被写入国家“十四五”规划，作为未来推动经济发展的重要驱动力，这表明数字经济已上升为国家重要战略投资，企业数字化转型正在成为不可逆转的历史大趋势金融。文章运用SWOT分析指出中小企业数字化转型的优劣势，探讨转型方向，并围绕企业战略、经营、管理、风控和文化等5个方面来展开，提出了数字化转型应沿着“数字化”“数智化”“数治化”路径逐步推进的观点。

　　): 78-87. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.008

　　选取2007—2020年沪深A股上市公司作为研究样本，实证检验了企业数字化转型对股价同步性的影响及其作用机制。结果表明，企业数字化转型显著降低了股价同步性，经过稳健性检验后结论仍然成立。从作用机制检验看，企业数字化转型通过减少内部盈余管理和提高外部分析师关注度两条路径来降低股价同步性。异质性检验发现，国有企业和处于较低不确定性环境企业的数字化转型对股价同步性具有显著抑制作用。

　　): 37-48. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.10.004

　　以2010—2020年沪深A股上市公司为研究样本，采用基于机器学习的文本分析方法构建管理者短视指标，考察管理者先天短视性格特质对企业金融化的影响。研究发现：管理者短视会显著促进企业金融化，主要表现为增加短期金融资产配置；相较于国有企业，管理者短视促进金融化在非国有企业中更显著；管理者后天的海外经历与学术经历以及高质量内部控制和稳定型机构投资者，均有助于降低短视对企业金融化的促进作用。

　　): 49-60. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.10.005

　　以2007—2019年高科技上市公司为研究对象，基于Tobit模型考察金融化对研发强度的非线性影响及高管激励的调节作用。研究发现，金融化与研发强度呈倒 U 型关系；高科技上市企业金融资产的最优配置比例为23.75%，低于该比例的企业在资金储备动机主导下进行金融化，而高于该比例的企业金融化则呈现出市场套利动机；较高的薪酬激励提高了金融化对研发强度的阈值效应，而较高的股权激励则降低了金融化对研发强度的阈值效应。

　　): 16-24. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.12.002

　　2021年11月第26届联合国气候大会通过了《巴黎协定》实施细则，对气候相关信息透明度提出了新要求。新形势下改进环境信息披露、为应对气候变化提供基础性信息，已成为全球面临的共同任务。环境信息披露是绿色金融体系的“五大支柱”之一，是防范“洗绿”行为和道德风险的关键举措。随着中国在2020年9月提出“双碳”目标，研究加强金融机构环境信息披露，对推动经济社会绿色低碳转型具有重要意义。以下阐述了国内外环境信息披露的发展历程，对中国主要金融机构和国外全球系统重要性银行的2021年度相关环境信息披露情况进行了整理，比较分析了国内外金融环境信息披露标准应用、披露内容及披露质量，并结合当前形势从环境信息披露标准建设、环境信息与财务信息的衔接、信息披露监督、金融机构内部治理、信息披露国际合作等角度提出相关对策建议。

　　): 51-63. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.02.005

　　可持续发展背景下，研究企业环境、社会和治理（ESG）整体表现能否影响企业债务融资成本，具有重要实践意义。以中国2009—2021年全部A股上市公司为研究样本，实证检验ESG表现对企业债务融资成本的影响和作用路径。研究表明，良好的ESG表现能有效降低企业债务融资成本，且经过一系列内生性和稳健性检验后依然成立。路径检验发现，ESG表现通过提高分析师关注度和机构投资者关注度二个途径来降低企业债务融资成本。进一步研究发现，非国有企业、非高新技术企业、内部控制质量较高企业、市场竞争较高企业的ESG表现对企业债务融资成本的降低效果尤为明显。

　　): 67-76. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.12.007

　　从数字经济基础设施、普及水平、应用水平和发展水平等四个维度测度了中国2010—2020年省级数字经济发展水平，并探讨数字经济发展与城乡居民收入差距的关系。研究发现，数字经济与城乡收入差距呈倒U型关系，数字经济发展初期会扩大城乡收入差距，而数字经济的继续发展将有利于缓解城乡居民收入差距。分指标来看，数字经济基础设施和发展水平与城乡收入差距呈倒U型关系，数字经济普及水平和应用水平与城乡收入差距的关系则不明确。分地区来看，东部地区数字经济与城乡收入差距的关系和基准回归一致，但在中部地区二者呈U型关系，西部地区和东北地区则不显著。机制分析发现，市场化水平在数字经济影响城乡收入差距的过程中，发挥着部分中介作用，扩大了城乡收入差距。

　　): 61-68. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.10.006

　　龙八国际

　　以2011—2020年沪深两市A股上市企业年度面板数据为研究样本，实证研究数字金融发展对企业数字化转型的影响及其中的作用机制，并基于企业特征进行异质性分析。研究结果表明：第一，数字金融发展能够显著推进企业数字化转型；第二，数字金融可以通过缓解金融错配、提高企业创新能力来促进企业数字化转型；第三，数字金融对社会责任履行强度高的企业、大规模企业和非制造业企业的数字化转型水平的提升作用更强。

　　龙八国际

　　): 16-24. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.002

　　适当性义务学理争议从未停歇，其现实适用亦产生异化。司法实践对适当性义务定性不统一，履行该义务的审查标准趋于形式化。数字时代的到来加剧了投资者权利保护的危机，起源于强化“卖者尽责”理念的适当性义务理论，正不断回归于强调“买者自负”原则。国外经验表明，应在法律规范中明确适当性义务性质并不断创新其在数字时代的审查标准与适用技术。金融机构适当性义务的完善路径有，以明文化法律规范确立适当性义务监管形态，改进智能投顾适当性监管手段，从实质与程序两层面审查其履行并协调告知说明义务与适当性义务的关系，配合金融素养教育措施可改进适当性义务理论与现实割裂问题。

　　1.高管持股、现金股利与代理成本——基于2015年差别化股利税政策的实证检验

　　): 13-21. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.05.002

　　2015年 9月 7日，我国再次深化差别化股利税改革，取消长期个人投资者（持股期限超一年）的股利税。在此背景下，本文以 2015年和 2016年沪深 A股上市公司为样本，研究公司高管这类特殊长期投资者的税收成本变动对上市公司现金分红行为以及公司治理的影响。实证检验结果表明：改革后，投资者整体面临的股利税降低，公司现金分红水平提高；高管持股比例越高，现金分红水平越高，且在代理问题严重的公司更加显著，这有效缓解了公司股东与高管之间的利益冲突，一定程度上肯定了股利税改革对公司治理的正面影响。

　　): 54-59. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.009

　　自党的十九大报告提出乡村振兴战略以来，民间资本涌向农业农村的速度不断加快，全国农业民间资本增速、占比和总量均不断提高，已成为乡村振兴和现代农业发展的生力军。但民营企业仍存在参与农业现代化程度不深、主体规模偏小及与农民利益联结机制不完善等问题。江西农业资源丰富，农业在全国具有得天独厚的优势和非常重要的地位，本文以江西为例，分析了民营企业参与乡村振兴存在的问题及原因，并提出应从扩宽农业民间投资准入范围、完善民企参与PPP政策环境、完善民企利益联结机制及壮大农业民企规模四个方面加以破解。

　　): 31-36. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.02.004

　　作为世界第二大经济体，人民币国际化趋势明显。作为世界上最早使用货币的国家，我国古代货币制 度影响深远。在金融危机频发、货币制度改革频繁的今天，有必要沿着历史的轨迹，重新探索我国古代货币 制度的产生与演进，并从中探索当前货币制度改革的“中国方案”。我国古代货币制度是一个产生和发展在 中央集权制度之下的，以刑法为主要助力的、高度稳定的货币制度，为我国领先世界的经济发展水平保驾护航两千年，其优越性显而易见。通过对我国古代货币制度演进的梳理发现，在当代我国货币制度改革进程中应始终坚持维护监管主体的权威性，实现监管手段的多样化，并以维护货币制度和市场经济稳定为主要价值追求。

　　): 55-61. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.12.007

　　得益于互联网技术的纵向渗透以及高风险社会保障需求的增长，我国诞生了一种类似于保险的创新模式——类保险网络互助。类保险网络互助作为风险保障领域的新兴事物，自诞生伊始就势如破竹，迎来快速发展，如今已经形成了较为稳定的运营模式和可观的规模效益。然而和经济领域的其他创新一样，该新兴模式在运营过程中始终面临着各界对其模式安全、经营合规、监管归属等诸多方面的考量甚至质疑。在此背景下，有必要对类保险网络互助的发展概况、运营模式、性质厘定、风险识别、监管策略等进行全面审视，为网络互助行业和监管机构提供决策参考。

　　5.金融素养对中国居民家庭金融资产配置分散化的影响——基于倾向得分匹配法（PSM）的实证研究

　　): 26-33. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.01.004

　　本文利用中国家庭金融调查与研究中心2015年的微观数据，使用倾向得分匹配法实证研究了金融素养对家庭金融资产配置分散化的影响，研究表明：我国居民金融素养水平整体较低，且地区差异和城乡差异十分显著；我国居民家庭金融资产配置分散化程度极低，并已成为我国居民家庭金融资产配置中最突出的问题；金融素养对家庭金融资产配置分散化具有显著的正向影响；收入水平在金融素养对居民家庭金融资产配置分散化的影响中发挥着异质性作用。以上研究结论，对提高我国居民家庭对金融素养重要性的认识以及优化家庭金融资产结构、促进家庭金融资产配置分散化、提升家庭金融福利具有一定的启示。

　　): 61-70. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.02.008

　　为探究空气污染与城市经济发展之间的关系，本文基于2004~2016年285个地级市的面板数据，运用联立方程模型实证分析了PM2.5浓度与人均实际GDP的相互关系。实证结果表明：全国层面看，空气污染对经济发展产生了显著的负面影响龙八国际，平均而言PM2.5浓度每增加1%将导致人均GDP下降约1.2%~1.5%；全国层面经济发展对空气污染的影响呈“倒N”型曲线关系，地区之间存在明显差异；政府环境治理显著降低了空气污染水平。异质性检验表明，空气污染对经济发展的影响、经济发展对空气污染的影响均存在显著的 城市规模差异和区域差异。中介效应检验表明，人口驱逐效应、固定资产投资挤出效应、产业结构调整效应是空气污染对经济发展产生负面影响的主要途径；第二产业占比和交通运输中汽车尾气排放是经济发展对空气污染产生影响的重要途径。

　　7.中国互联网金融发展、货币政策与经济增长——基于省际季度动态面板的实证

　　): 30-35. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.004

　　本文基于我国省际季度面板数据，通过建立动态面板模型，从经济增长角度揭示互联网金融发展对货币政策有效性的影响。研究发现，样本区间内互联网金融发展已对货币政策有效性产生了不良影响。但在滞后一期后，互联网金融发展和货币政策交互项对经济增长的影响则显著为正，存在明显的“时滞效应”。据此，本文认为新时期货币政策应继续关注互联网金融发展。此外，消费水平、投资水平和财政政策及其滞后项对经济增长的影响均显著为正。需要注意的是，出口对经济增长的影响在当期和滞后一期后并不一致。

　　): 52-59. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.007

　　本文围绕江西省农村居民金融素养与金融行为开展了专项调研，构建了金融素养指数，从借贷行为龙八国际、理财行为、保险行为以及金融咨询行为四个方面构建了Probit模型，分析农村居民金融素养对金融行为的影响方向及其显著程度。从农村居民金融素养水平来看，整体水平有待提高、各地市水平参差不齐、不同特征人群差异明显；从金融素养对金融行为的影响来看，金融素养对金融行为有显著的正向影响，且不同群体特征对金融行为影响显著。对此本文提出四点建议：一是构建农民金融教育长效机制，提高农民金融素养水平； 二是打造多维金融服务推广体系，提升农民金融获取意识；三是推进农民增收致富发展目标，调动农民金融 参与积极性；四是加强农村金融生态环境建设，提高农民金融风险防范意识。

　　): 77-82. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.05.012

　　相对巨灾带来的高昂损失，政府补贴、社会救济等单纯的救济手段显得势单力薄，巨灾风险分散能力明显不足。故而，妥善建立好巨灾保险制度具有重要意义。本文从农业保险、地震保险、洪水保险三方面对我国巨灾保险的发展现状进行阐述，分析我国巨灾保险发展进程中的问题。结合有关巨灾种类，基于我国经济迈入高质量发展新阶段的背景下，提出建设带有国家标签的巨灾保险体制的对策建议。

　　): 4-12. DOI: 10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.05.001

　　本文首先阐述了非常规货币政策的概念、机理和类型，根据雷曼兄弟破产与欧央行负利率措施的时间节点将危机分为不同阶段，详细对比了欧央行在各个阶段应对危机所采取非常规货币政策工具的开始日、参与者、开展期限与实施频率等情况。最后，通过对危机前后宏观经济数据的比较，简要评析了欧央行货币政策运用的效果，认为欧央行较好地减缓了危机带来的影响。但危机仍在持续，更好地解决危机还需要财政政策配合以及成员国的通力合作。